「广发华福证券下载」招商证券谢:社会金融增速下滑不会改变中国经济繁荣的前景

股票资讯  2021-04-20 05:24:08

“我认为,2021年第一季度,社会融资总额同比增速符合市场预期。2021年第一季度超出预期的应该是信贷增速。”招商证券首席宏观分析师谢表示。同时,他认为,2021年社会融资增速回归正常水平不会改变中国经济繁荣的大趋势。

谢表示,就宏观经济形势而言,大家特别注重分析的数据之一是金融数据,因为研究表明,金融数据可以引领投资、消费等实体经济的数据,所以大家都把金融数据作为“先行指标”,希望通过分析解读金融数据,了解未来一段时期宏观经济走势的机遇。关于今年一季度宏观经济和金融形势,谢4月16日在全国论坛上作了解读。

他认为,2021年第一季度,社会融资总额同比增速符合市场预期。一季度末,社会融资同比增速降至12.3%,比2月底低1个百分点。说社会福利增长率及其下降符合预期有三个原因。第一,在2020年第一季度和第二季度,全国人民抗击新冠肺炎疫情最迫切的时候,金融对实体经济的支持,所以去年第一季度新社会福利的增长率很高,基数很高,所以2021年的下降很正常。第二,虽然一直强调不要急转弯,但从2020年5月两会以来,决策层已经明确判断在抗击疫情中采取了主动立场,宏观政策要逐步退出应对疫情的超宽松立场。为此,社会融资总额同比增速逐步向名义GDP增速收敛,这是过去三个季度明确的政策目标和政策意图。第三,随着新资产管理条例的实施,信托贷款等典型表外融资增速下降。此外,控制政府债务增长率的目标导致的政府债券发行放缓也有一定影响。

他认为,2021年第一季度超出预期的应该是信贷增速,同比增长12.6%。虽然与2月份相比有所下降,但增速明显高于市场预期。各行各业预测的信贷增速普遍较低的原因主要是决策层的政策意图是严格控制房地产价格和家庭部门的杠杆率,特别是房地产信贷集中政策的实施,一般预测家庭信贷。增长率低;另一方面,对企业中长期贷款意愿和需求存在明显的低估和误判。事实上,中国人民银行最新的银行家调查结果显示,2021年第一季度贷款需求指数同比明显上升。中长期贷款的上升表明企业对未来经济形势持乐观态度,有很强的扩大资本支出的意愿。

那么,从第一季度的财务数据来看,未来的经济走势密码又能是怎样的呢?谢说,在这一点上有两种不同的观点,就像许多其他问题一样。一种谨慎的观点认为,社会融资增速是经济增长的先行指标,所以社会融资增速的下降意味着未来一两个季度,最迟三个季度之后,经济增长中的行动能力会减弱。

相对而言,谢对持乐观态度。他认为:一方面,决策层一再强调宏观政策不要急转直下,所以即使确认了社会福利的月度高点,未来的下跌也会非常平缓,而且是在2020年应对疫情的非常规高基数之上的下跌,不会削弱对实体经济的支撑。另一方面,谢宣亚认为,中国的经济和金融问题应该从全球的角度来看待。在他的理解中,全球视角应该同时考虑国际和国际对中国的影响。

他表示,自2008年次贷危机以来,如果中国的社会融资增速和宏观杠杆率保持在较高水平,将无法为世界贡献最大的边际经济增长,危机后的国际经济环境可能仍处于泥潭之中。相反,自2020年以来,国际环境的变化,特别是美国家庭部门杠杆率的适度回升,导致外部需求对中国经济的贡献显著增加。2018年和2019年,经常账户盈余占中国GDP的比例分别为0.2%和0.7%,2020年这一比例上升至1.9%。换句话说,外需对中国经济增长的贡献已经见底,回到1.5到2.5的平台。就像2002年到2007年的情况一样,外需对中国经济增长的贡献增加了,使得中国经济增长对国内社会福利增长和债务率增长的依赖程度降低,降低了单位GDP增长所需的国内债务负担。谢认为,这种趋势变化已经到来,2021年社会金融增长率恢复正常水平的进程不会改变中国经济保持繁荣前景的总体趋势。


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