「金价走势图」MLF“价格不足未跌”国债期货波动走低

股票资讯  2021-04-14 03:46:04

17日,中期贷款工具(MLF)来了,但运营利率没有下调。由于当日到期2650亿元MLF和800亿元逆回购,当日资金净回笼量较大。对此,债券市场的初步反弹出现逆转,期货市场涨幅收窄,部分活跃债券收益率呈现V型走势。全天,国债期货收盘下跌,而利率债券和活跃债券的收益率上升。

分析师认为,此次MLF操作对市场有一定影响,长期降息暂时受阻,但中期多核逻辑不变。

未完全更新,利率不变

17日,央行推出2000亿元MLF操作,操作利率维持在3.3%。考虑到当日到期2650亿元MLF和800亿元逆回购,央行实现全口径资金净提1450亿元。

此前,市场当天曾密切关注MLF操作,因为当时正处于关键时刻:9月19日,美联储将宣布降息决议。由于美联储降息的概率较大,欧洲央行也降息,部分市场参与者认为9月17日的MLF操作可能会降息。但也有观点认为,央行自宣布RRR降息以来,在公开市场操作中一直持谨慎态度,目前的MLF利率下调可能会造成通胀等问题,因此降息的概率很小。

从资本市场的反应来看,虽然前一天在RRR降息资金的护送下,资金相对宽松,但17日出现了一波“净撤”,部分品种利率迅速上升。17日,Shibor隔夜上涨20多个基点至2.565%;银行间回购固定利率FR001上升23个基点至2.58%;银行间市场的大多数质押式回购利率都有所上升。截至16: 40,DR001、DR007、DR014、DR021均上涨,其中DR001涨幅超过20个基点。

根据国债期货市场的反应,国债期货开盘越来越高。央行公布MLF操作后,国债期货涨幅立刻收窄,一度变绿,然后小幅上涨,小幅波动,接近收盘时大幅下跌,全天收盘。截至17日收盘,10年期和5年期债券主合约分别下跌0.15%和0.08%。分析师指出,国债期货市场在尾盘大幅下跌,或投资者获利回吐,因“保本丰收”情节严重而离场。

在现货债券市场,活跃债券的收益率在早盘也走出了“V”字形,在临近尾盘时持续上涨。数据显示,截至16: 30,10年期活跃债券(190006)和10年期活跃债券(190210)收益率分别上涨1.49个基点和1.75个基点。

华泰证券固定收益团队认为,MLF操作对市场的负面影响略大,资金充裕有利于短期利率的下行趋势。但政策利率调整有望降温,长期利率无法打开空间,短期内收益率曲线可能变得更陡峭。

中期还是能看到更多

分析师认为,支撑债券市场中期上涨趋势的逻辑仍然存在。关于中美利差,由于全球经济下行压力,包括欧洲央行在内的许多重要经济体央行都降息了,美联储降息的概率还是比较高的。美国债务利率上行空间有限,中美利差有望保持高位。在国内,经济下行压力显现,核心通胀上行压力有限,在降低实体融资成本的政策导向下,货币政策仍有宽松空间。

然而,一些市场参与者担心,利率债券供应的增加将影响债券市场。9月16日,国家统计局新闻发言人傅在回答记者提问时表示,“中央加大支持力度,进一步增加发行专项债券,今年将提前发行一些新的专项债券,这将有助于支持基础设施投资的增长。”对此,华泰证券的集合团队预测,第四季度特种债券发行规模可能达到6000亿元左右,平均每月增加2000亿元。

长江证券赵薇团队认为,短期内,由于干扰因素增加、海外债券市场调整、通胀预期变化、地方债务潜在供给和资本风险偏好改善,债券市场将分阶段承压。中期而言,经济基本面、货币环境、信贷环境、在“资产短缺”下逐渐出现的再配置压力,以及外资的持续流入,仍将对债券市场形成强大支撑。


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