「优先股」平安证券-电力行业:计电

股票资讯  2021-05-01 05:30:36

[研究报告摘要]

3月,全社会用电量6631亿千瓦时,同比增长19.4%,CAGR 2019-2021年同期达到7.6%;全国电厂发电量6579千瓦时,同比增长17.4%,CAGR为7.5%;发电设备累计平均利用小时数311小时,同比增加26小时;新增装机容量792万千瓦,比去年同期增加226万千瓦。

1-3月,全社会用电量19219亿千瓦时,同比增长21.2%,CAGR为7.0%;全国电厂发电量19051千瓦时,同比增长19.0%,CAGR为6.7%;发电设备累计平均利用小时数为915小时,与2019年同期基本持平,比2020年同期高出97小时。

截至3月底,监管电厂装机容量20.98亿千瓦,同比增长9.0%,CAGR为7.5%;1-3月新增装机容量2351万千瓦,比去年同期增加996万千瓦,增长73.4%;主要发电企业供电和电网项目总投资795亿元,同比增长33.3%,CAGR为40.0%。

关键指标:用电量:第三产业大幅反弹,居民恢复正常。

发电:火电必胜,其余增速逐月下降;广东地方单位产量扩大。

利用小时:水、风、光回落,火、核上升。

装机容量:风力和轻型等于火电,水和核电均分10%。

项目投资:电网和供电将于4月和6月开通,风电和水电占大头。

投资建议:用电淡季的温度因素不明显,缺少家效应后居民用电会恢复正常;第三产业受疫情影响最大,反弹率也最高。与2019年同期相比,各行业用电需求在淡季呈现不弱的良好态势,尤其是前一时期持续疲软的第三产业,到第一季度末可以认为基本恢复。

在电力需求旺盛、供水不足、风光不稳、核电高峰的情况下,火电发挥了中流砥柱的作用,机组出力大获全胜;然而,煤炭供应的压力导致煤炭价格上涨。如果电价上行空间无法释放,火电压力巨大,建议关注深能股份(600642),经营稳健。核电运行持续改善,发展预期逐步实现。建议单核升级的中国核电(601985)和规模优势的中国广东核电(003816)(A)/中国广东核电(H)。投资已经证明了水电的重要地位,推荐全球水电之王,有着五百注入的期待,又出奇的正直的长江电力(600900),即将投产,水火两用的SDIC电力(600886),西电东送大湾区的华能水电(600025)。

风险预警:利用小时数下降:宏观经济运行状态会影响利用小时数;降低上网电价:电力市场化交易可能降低平均上网电价;煤价上涨:对于以煤机为主的火电企业,燃料成本上涨会降低利润;降水减少:水电的运行性能主要取决于来水和消耗量;政策推进并不像预期的那样:电价管制一直存在,电力供需状况可能会影响新核电机组的建设。


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