「定期存款的种类」上市期权结出硕果,企业风险管理进入新阶段

股票资讯  2021-04-27 19:34:02

说到钢铁行业的金融衍生品,很多人会想到螺纹钢、铁矿石、双焦期货。但实际上,近年来,钢铁产业链的衍生套期保值模型和工具体系不断完善。近日,证券日报记者在采访中了解到,除了期货工具,工业企业对商品期权工具的理解和应用也在逐步提高。

以铁矿石为例,去年铁矿石市场期权交易量和日均持仓量分别为1159.91万手和16.9万手,日均持仓量同比增长145%,企业客户占比61%。同时,相关钢铁产业链企业积极参与大商所“企业风险管理计划”项目,开展场内场外期权业务。可见,在市场各方的大力支持下,期货市场在护送钢铁行业的道路上越走越宽。

带地板选项

钢铁企业实现利润再平衡

2020年初,国内铁矿石市场和黑色金属工业品市场政策不断调整,导致价格波动大幅增加,参与黑色金属的相关企业对衍生品套期保值的需求大幅增加。

本溪北影钢铁(集团)有限公司(以下简称“北影钢铁”)成立于2002年,是东北地区最大的线材生产基地。受疫情影响,2020年铁矿石价格将先降后升,波动剧烈。对于北影钢铁有限公司来说,在市场钢材销量不佳的情况下,未来可能面临铁矿石库存价格下跌的巨大风险。公司期货团队根据当地企业复产和复产情况,考虑港口库存、加工利润、下游需求等因素,决定采取熊市价差策略,保值铁矿石库存。

中信期货作为该业务的服务机构,担任公司的专业技术顾问,为其提供多元化的服务。中信期货大连分公司工业客户部主任张林对《证券日报》记者表示,在项目初期,北影钢铁的定位是对冲铁矿石现货库存,构建熊市看跌价差组合。策略是卖出2009年合约540元/吨-560元/吨的看跌期权,平均成交价为30.13元/吨,同时买入2009年合约570元/吨-590元/吨的看跌期权。结合市场情况,分为应有锻炼和无锻炼两种情况。如果期权合同未行使权利,企业认为如果项目期内铁矿石价格下跌,由此构建的熊市价差组合将受益,可以抵消铁矿石现货股价下跌造成的损失。期权合约行权的话,在期权合约到期日前,如果期货价格下跌,企业会形成一个空的期货订单,可以盈利30元/吨来弥补亏损。

业务发展期,铁矿石价格持续上涨,期货端从584元/吨上涨到645.5元/吨,港口现货端价格上涨60.58元/吨左右。对于北影钢铁有限公司来说,为铁矿石购买的保险并没有引发理赔,损失只是保险费,而现货侧铁矿石价格的上涨促进了利润再平衡。最终,企业实现了期现结合后的盈利,达到了库存保存的目的,有效提高了企业风险管理水平。

据报道,北影钢铁自2014年以来积极参与期货市场,通过判断当前价格和基差趋势,定期对冲,实现动态库存管理。为了进一步增加收益,保护现货头寸,公司从2015年开始组建期权研究团队,并于2020年初完成了上市期权开户。截至2020年底,公司期权交易量累计超过1000手。

期货+期权+掉期

铁矿石对冲工具是最完整的

《证券日报》记者了解到,2013年10月,铁矿石期货在大商所上市;经过多年的稳健经营和持续发展,海外贸易商业务于2018年推出;1918年底,大商所上线,覆盖铁矿石等品种的商品互换业务;2019年12月,铁矿石期权上市。到目前为止,全球三大衍生品期货、期权、掉期,就铁矿石品种而言,都走到了一起,于是铁矿石成为中国第一个衍生品齐全的商品,开拓了国内外衍生品市场。

据相关市场人士透露,自铁矿石地板期权上市以来,一直保持着良好的市场规模和流动性,交易和对冲成本相对较低。与期货工具相比,期权因其特殊的结构可以提高投资者风险管理的资本效率,更能有效满足相关企业的风险管理需求。工业企业可以直接使用市场期权来管理风险,降低套期保值成本,进一步增强风险管理的效果。

“铁矿石期权是铁矿石期货的重要补充,为工业实体提供了重要的风险管理工具。”张林表示,与期货相比,期权买家可以在锁定风险的同时保持赚取收入的可能性。在期权交易中,最大可能的损失是特许权使用费,但最大可能的收益是不受限制的;而且期权买方不需要支付保证金,可以避免期货套期保值失败时追加保证金的风险;另外,期权交易的资金成本相对较低。

期权套期保值的交易策略灵活多样,能够满足企业的个性化需求,更好地帮助铁矿石及相关行业的上下游实体应对铁矿石价格波动的风险。上市铁矿石期权将增加铁矿石现货采购中风险对冲的灵活性,帮助企业更有效地规避价格波动风险。不同的期权组合设计也会匹配铁矿石的长期购买策略,更准确地实现套期保值目标。

许多市场参与者表示,使用期权工具,通过期货公司及其风险管理子公司的专业实力,可以有效解决企业套期保值人才短缺的问题,并可以节省企业保证金,减轻企业资金压力。这些优势对于处于上升发展阶段的小微企业尤其有用。对于大型综合性企业来说,期权作为一种更加灵活的风险管理工具,可以满足个性化的套期保值需求。


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