李志林:面对历史的大底,保持冷静和不惊慌是必要的 主力进出

股票资讯  2021-02-22 10:53:04

本周a股连续5天大跌,未出现新的重大负利率,上证50、沪深300、上证综指、深证成指、中小板指数、创业板指数分别下跌5.15%、5.15%、4.48%、5.17%、4.63%和5.09%。自股市崩盘以来,三大股指均创下新低。

在中国经济稳步好转,上市公司业绩稳步增长,股市估值处于历史低位的情况下,为什么a股在经历了10年的熊顶之后,依然领先全球股市?

将a股暴跌归咎于外部原因是站不住脚的

先看两组数据。

第一组:今年以来主要指数的下跌。

上证50从2860点下跌17%,至2374点;沪深300下跌20%,从4030点跌至3229点;上证综指下跌19.3%,从3307点跌至2668点。深成指下跌24.3%,从11040点跌至8357点;中小板下跌24.25%,从11340点跌至8589点;创业板从1752点下跌18.2%,至1434点。

第二组:主要指数自今年最高点以来的下跌。

上证50从3202点下跌25.75%,至2374点。沪深300指数下跌26.6%,从4403点跌至3229点;上证综指下跌25.6%,从3587点跌至2668点。深成指下跌27.5%,从11633点跌至8357点;中小板下跌26.2%,从11634点跌至8589点;创业板从1918年下跌25.3%,至1434点。

这两组数据表明,将今年a股大跌归咎于外部原因的影响是站不住脚的。因为美国股市没有大幅下跌,而是大幅上涨。

违反市场规则的盲目扩张和大跃进

那么,哪里出了问题?

在2015年上海陆家嘴论坛上,证监会官员表示,“2020年将有1万家a股上市公司”。在大跃进的指导下,地方政府纷纷效仿,提出了3-5年的“上市公司倍增计划”。比如湖北说“从现在的99到200”,浙江说“到2020年从425到700”;江西说“到2020年从39变成120”;安徽说“从现在的104到2020年的200”。

在这样一个“狮子大开口”的上市倍增计划下,大量上市公司迅速上市。此外,“独角兽”这种长期在海外上市的大盘股,股价被炒到了顶,只能靠成长期后的扩张来维持,在a股上赚了不少钱,上市后都是忽高忽低,业绩没有达到预期。反而没有给a股投资者带来分红的机会,反而成为做空市场的“杀手”!

不切实际,过早淘汰IPO“堰塞湖”

2015年,中国发生了罕见的股市崩盘。党中央、国务院下大决心,动用万亿资金救市,成效显著,遏制了系统性金融风险蔓延。

就像一个重伤员需要慢慢恢复一样,股灾后的a股首要任务是痊愈,停止抽血,休养生息,引入新资金,逐步恢复投资者信心。

但管理层迫不及待要在3000点前恢复发行新股,还设定了“两年内消灭IPO堰塞湖”的目标,两年内以每周10-12股的罕见速度发行670股新股。

两年后,IPO“堰塞湖”被淘汰,但股市跌至比股灾更低的位置。这是经济规律和市场规律对盲目大跃进的必然报复。

只考虑新股就能增加市值,而不考虑总市值的急剧下降

诚然,提高直接融资比例以服务实体经济是股市的一个重要功能。然而,股市还有另外两个功能——投资获利功能和资源配置优化功能。

但这两年管理层只注意发行了670多只新股。虽然新股初始融资超过5000亿元,但上市后新股市值增加约1万亿元。但由于IPO前股权结构不合理,1-3年后剩余三个季度的规模会大量变现,增加的市值会迅速缩水。此外,监管部门严格抑制并购,切断了新基金增加市值的重要途径,导致a股始终是博弈中的股票型基金。

只要把市场的平均市盈率从30倍左右降到今天的12.4倍,就可以算出a股总市值从接近70万亿的峰值蒸发了至少一半,加上新上市的股票,只剩下30多万亿市值。

另一方面,在美国股市,200年上市公司只有3000多家,市值不断做大做强。然而,有3750家a股公司只有20多年的历史。由于严重供过于求,股价不断下跌,市值越来越小。

抛弃了市场价值管理和价值中心的坚持

全球股市上市一直是经济的晴雨表。只要经济上去了,股市规模就同时上去了。成熟股市的管理者总是关心股指的涨跌、市值的涨跌和股市的估值。

a股估值不到20倍市盈率,两年来人们关注了一系列重大政策热点,如政府高官推出的“一带一路”、东北振兴、国有资产改革、大众创业创新、千年计划、自主可控核心技术、粤港澳大湾区、新能源汽车、人工智能、芯片半导体、5G等。

但经过猜测,发现这些热点的股票越跌越低。就连医药、白酒、家电、大消费、保险等被大机构认定为价值投资标的股票的白马股,最近也发生了翻天覆地的变化。导致目前a股市场已经走向了“没有稳定的价值中心,没有价值标准,没有市值管理,没有人关心涨跌”的恐慌、无序、集体、不合理。

面对历史的大底,我们必须保持冷静,不应该恐慌和杀戮

虽然近期市场大型基金继续谨慎,但日成交量继续萎缩至2600亿左右,反弹行情反复无常。但目前股市2700点以下已经到了历史底部位置,市场整体下行不大。

但是,恢复投资者信心需要时间,投资需要耐心。在控制仓位的前提下,人们需要关注3700亿的养老基金是否开仓。8月底9月初,摩根士丹利资本国际165亿美元、1200亿人民币的第二批新资本什么时候来抄底a股,在生产上自救?(5月底,他们在3100点买入84亿美元、600亿元的股票,已经深陷其中);以“国家队”为代表的大款有什么新动作吗?政策和新闻上有实质性的好处吗?


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