天骐锂业,想和天宫比? 换手率指标

股票资讯  2021-02-21 22:39:02

不过风格轮换总是,过两天可能又过去了。所以头部既有腰部,甚至还有尾部的一小部分。大小市值相对均衡,相对可靠,没那么痛苦。前提是,无论什么风格的票,你都要先判断它值不值得,然后才进入正题。

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了解天骐锂业

天齐锂业, 欲与天公试比高?

天奇锂业确实是一家比较复杂的公司。边肖已经很久没有花超过N个小时看一年的财务报告了。看了2019年年报和2020年第三季度季报,想到两个成语:

事情的成败,都是因为这一个。

一个心不满足的人就像一条试图吞下大象的蛇

天奇锂业是中国乃至世界领先的锂电池新能源核心材料供应商,集上游锂资源储备、开发和中游锂产品加工于一体。公司以成都为管理、贸易和R&D中心,在四川射洪、江苏张家港、重庆铜梁、澳洲奎那纳设有锂化合物生产基地。同时,以世界上储量最大、开采质量最好的锂辉石矿为主要原料来源,以西藏甘孜的矿产资源为战略储备,为公司长期稳定的原料供应提供了保障

简而言之,公司的业务主要包括锂精矿和锂化工产品:

目前,该公司是澳大利亚唯一一家由泰利森控股子公司开发的生产锂的格林布什矿山

锂化工产品主要有五大系列:电池级碳酸锂、工业级碳酸锂、无水氯化锂、一水氢氧化锂、金属锂;

公司所有产品均以直销方式销售,无中间经销商

公司的三个子公司射洪和张家港工厂以及重庆天骐都收到了T?V集团发布的汽车质量管理体系认证表明,已完成审核,符合IATF16949:2016标准要求,符合国际新能源汽车厂商宝马、奔驰、大众要求的质量管理体系标准及相关要求。

故事写到这里,是一派欣欣向荣的景象,坏的坏在一枝

锂矿石,包括盐湖锂矿石和固体矿石、

澳大利亚的绿布什矿(Green Bush Mine)是一个实体矿,公司管理层做了一些事情来进一步拓展业务,目标是智利富湖锂矿的公司SQM。目前来看,这件事是一个比较冒险的行为。

2018年,公司增加了35亿美元的M&A贷款,购买了全球领先的锂产品供应商SQM 23.77%的股权,导致公司资产负债率和财务费用大幅上升,对公司利润产生了很大影响。报告期内,M&A贷款产生的利息费用总额约为人民币16.5亿元,该笔利息费用与投资于SQM取得的投资收益相抵后,仍对公司经营业绩产生重大影响。

公司以2019年12月31日为评估基准日后,对长期股权投资进行减值测试,计提相应的资产减值准备金额53.53亿元,减值原因是锂产品价格大幅下跌。在这种情况下,SQM性能下降

35亿美元,约合人民币2590亿元。要知道,2018年,天奇锂业的总营收只有62亿,比当年的营收高出4倍

随后的影响是:

1.流动性被大幅削弱,以至于2019年年度审计事务所出具了保留意见的审计报告并强调事项(增加审计程序后,保留意见被取消)。

根据公司与银团签订的相关协议,18.84亿美元的M&A贷款将于2020年11月底到期。虽然公司已正式向银团提出调整贷款期限结构的申请,但仍在审批中。此外,公司将于2020年暂停支付部分M&A贷款利息。截至2020年9月30日,M&A银团贷款累计未付利息约为人民币4.64亿元。未来12个月,公司将受到流动性紧张和债务本息偿还的影响,继续经营的能力将存在重大不确定性

2.SQM不是物有所值,因此在2019年,计提了52亿英镑的资产减值准备

3.随着锂产品价格的下跌,SQM的业绩下滑,天骐锂业的投资收益进一步下滑

财务报告数据:

2019年营收48亿(2018年和2017年分别达到62亿和55亿)。过去5年营收复合增长率为21%,过去10年营收复合增长率为32%,呈现爆炸式增长趋势。不幸的是,2020年第三季度,年初至今的收入下降了36%

近五年毛利率达到70%,平均62%,其中锂矿毛利率为68%,锂化工产品毛利率为48%,2020年第三季度整体毛利率降至45%左右

2019年自由现金流为20亿,2018年和2017年分别为33亿和28亿。过去五年,自由现金流的复合增长率为36%,2020年第三季度经营活动的净现金流下降了52%

2019年末金融资产46亿,长期股权投资252亿,计息负债341亿。金融资产和长期股权投资的总和不足以支付计息负债。计息负债的数额确实太大,导致特别沉重的年度利息负担。2019年利息支出实际达到20亿。要知道2019年收入才48亿

锂电池行业发展前景

需求旺盛

作为全球最大的动力电池和新能源汽车产销基地,新能源汽车的发展极大地推动了上游原材料的消费需求,包括碳酸锂、氢氧化锂等碱性锂盐。中国拥有丰富的锂资源、完善的锂电池产业链和庞大的基础人才储备,使中国成为世界上锂电池及其材料产业发展最具吸引力的地区,成为世界上最大的锂电池材料和电池生产基地。

新能源汽车市场有巨大的增长空间,电动汽车的核心是锂离子电池

锂电池价格呈悬崖状下降趋势:

99.5%碳酸锂价格(含税)从2018年3月的15.4万元/吨左右降至2019年底的4.8万元/吨左右至5.1万元/吨;氢氧化锂的价格(含税)从2018年3月的13.9万元/吨下降到2019年底的4.7万元/吨至5.1万元/吨左右,但随着碳酸锂价格的下降,一些锂辉石提锂企业。在成本线上,部分企业可能选择减产停产,碳酸锂价格有望企稳

市场份额集中度:

2018年,来自世界前五大供应商如雅宝、SQM、天骐锂业的锂化工产品产量占全球总产量的68.5%

天骐锂业战略布局中国、澳大利亚、智利锂资源,确保上游高档原料充足供应。该公司是世界上第三大电池级碳酸锂供应商

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天骐锂业估值

与前一个上海机场一样,由于2020年财务报告尚未公布,我们以2019年财务报告数据为基准,参考过去10年收入和自由现金流的30%复合增长率。估价如下:

天齐锂业, 欲与天公试比高?

解释:

不得不说天骐锂业进入了一个正确的轨道,对新能源汽车的需求有着无限的想象力,更不用说通讯、家电等其他锂电池需求行业了

虽然需求巨大,但是锂电池价格已经跌落悬崖是不争的事实。从2020年的营收来看,销量也在下降。如果未来的销售增长不能满足价格下降,那么30%的年复合增长率就很难实现。还是挺大的

俗话说,无左无西,很容易迈出一大步。SQM的这个坎确实不小。目前出现了还款危机,只有管理层的智慧才可信

总的来说,前途是光明的,道路是曲折的,很难给出定性的说法。边肖仍然相对乐观

最终还是要等2020年的报告出来,判断的依据才会更准确!

2021 02 21分析

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