爱德证券期货:手套迎接涨价,顶级手套希望成为“金结”? 配股资格

股票资讯  2021-03-10 19:28:25

娱乐圈里,人们把三个领域里擅长重影视唱的明星称为“三星”。在资本市场上,来自马来西亚的手套制造商Top手套集团(以下简称“Top手套”)也想过“三星”的瘾。

据HKEx透露,马来西亚手套制造商的顶级手套最近申请在HKEx主板上市,CICC是其独家赞助商。

手套是公司的主要产品,用于医疗用途(包括临床检查和手术)和非医疗用途(包括家庭和食品、汽车、制造和零售行业),占2020财年收入的99.4%。此外,我们还销售非手套产品,包括一次性3层防护口罩、避孕套、口腔护理产品(包括乳胶和非乳胶牙科橡胶屏障)、乳胶止血带、橡胶弹力带、乳胶垫、抗菌洗碗液和地板清洁液等。该公司的手套制造厂位于马来西亚、泰国、中国和越南,总装机容量为每年930亿只手套。

世界上最大的手套制造商

爱德证券期货了解到,顶级手套分别于2001年和2016年在马来西亚证券交易所和SGX上市。关于寻求在香港联交所主板上市,本公司董事认为,在香港联交所上市有助于为股份创造另一个平台,通过另一个成熟的证券交易所进行交易,扩大和加强本公司的投资者覆盖面和投资者群体,增强股份的流动性,为未来的融资提供融资灵活性。

根据Jost Sullivan的数据,该公司2019年在销售收入、销量和产能方面的全球市场份额分别为12.9%、10.0%和10.6%。就产能而言,2020年全球市场份额为11.8%,约为全球手套行业第二大制造商的两倍。

来源:招股说明书文件

截至2020财年,顶级手套销量最大的是丁腈手套,销量达到293亿双,占47.2%。其次是天然橡胶乳胶手套,销量261亿双,占比42%。

此外,顶手套的非手套产品包括一次性3层防护口罩、避孕套、口腔护理用品(包括乳胶和非乳胶牙科橡胶屏障)、乳胶止血带、橡胶弹力带、乳胶垫、抗菌洗碗液、地板清洁液等。

行业需求正在改善,是时候增加产能了

业绩方面,顶级手套收入从2018财年的42.21亿林吉特增长到2019财年的48.0亿林吉特,增长13.8%,2020财年进一步增长50.7%,达到72.37亿林吉特。毛利从2018财年的8.42亿林吉特增长至2019财年的8.84亿林吉特,增幅为4.9%,2020财年进一步增长至28.5亿林吉特,增幅为222.4%。毛利率从2018年的20.0%下降到2019年的18.4%,再上升到2020年的39.4%。

截至2020年11月30日的三个月,公司收入和毛利分别为47.58亿元和34.45亿元,分别比去年同期增长293.5%和1342.8%。毛利率从截至2019年11月30日的三个月的19.7%上升至截至2020年11月30日的三个月的72.4%。根据招股说明书,这一期间的强劲表现归因于公共卫生活动期间对手套产品的前所未有的需求。

来源:招股说明书文件

由于公共卫生事件,对公司产品的需求正在改善,顶级手套预计将继续扩大产能,抓住市场的增量机会。Top Gloves在其招股说明书中表示,上市筹集的部分资金将用于扩大产能和开发基于数据的制造系统。2019财年,公司生产设施的平均利用率为84%。由于需求增加,2020财年生产设施的平均利用率将达到88%。该公司预计手套产品的需求将继续上升,因此计划增加333条双模生产线,到2025年底,年生产能力将达到1930亿只手套。

2020年之前,全球手套处于适度增长趋势。销售额和销售量分别从2015年的3859亿美元和65.89亿美元增长到2019年的5290亿美元和87.46亿美元,复合年增长率分别为8.2%和7.3%。预计2025年手套行业的销售额和收入将分别达到12851亿美元和249亿美元,2019年至2025年的复合年增长率分别为15.9%和19.1%。

/图片-3/来源:招股说明书文件

值得注意的是,未来五年,全球手套销量将保持快速增长趋势,但价格不会长期保持在较高水平。约斯特·沙利文(Jost Sullivan)预测,在2020年达到52.9美元的高点后,每千只手套的价格将很快回落到2022年的每千只手套33.5美元的价格,价格下跌趋势将持续很长一段时间。

从长期来看,手套价格有下降趋势,这可能是全球手套产能增加和叠加竞争加剧造成的。根据top手套的招股书,全球约有150-200家橡胶手套制造商,其中约50-60家位于马来西亚,包括2019年收入排名前五的橡胶手套制造商中的三家。公司主要以有竞争力的价格提供高质量的产品和服务,以留住现有客户,提高客户忠诚度。

如有利润损失,爱德证券期货和发行人不承担任何责任。


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