证监会扩大试点:五年后,股票期权股指期权正式破冰 260115

股票资讯  2021-03-27 15:29:47

上交所、深交所和CICC集体上阵,三种新的期权产品将同时登陆金融衍生品市场。

11月8日下午,中国证监会宣布正式启动扩大股指期权试点,批准上交所、深交所上市沪深300ETF期权,CICC上市沪深300股指期权。

值得注意的是,这不仅是近五年来首次上调上市股票期权的标的,也意味着股指期权在中国正式破冰。

产品发布计划宣布:三个交易所都有一个选择产品

当天晚上,三家交易所宣布了推出相关产品的计划。

上海证券交易所表示,沪深300ETF期权合约将于2019年12月上市交易,目标是华泰白锐沪深300ETF(代码510300),以更好地满足投资者风险管理的需求,充分发挥ETF期权的经济功能,促进当前联动的健康发展。

下一步,上海证券交易所将在证监会的指导下,做好扎实的准备工作,确保沪深300ETF期权合约的顺利推出和顺利运作。同时,为了提高市场效率,降低市场成本,上海证券交易所计划在近期推出股票期权组合策略业务,以优化行权机制。

深交所称,将推出沪深300ETF期权,标的为嘉实沪深300ETF(代码159919)。

深交所自2015年1月推出股票期权实物业务行权以来,已经具备了交易期权的条件。目前,深交所已完成股票期权业务规则起草和技术体系开发,业务、技术和市场准备就绪。接下来将组织全网测试,完成规则审批发布,开展投资者教育活动,加强媒体沟通,做好做市商招募工作,确保沪深300ETF期权业务安全稳定运行。

深圳证券交易所表示,推出深圳股票期权试点,丰富期货期权品种,是资本市场支持深圳建设中国特色社会主义创业示范区,推动全面深化资本市场改革任务落实的重要举措。也是进一步完善基础市场体系,引导中长期资金入市,增强市场内部稳定性,提高金融服务实体经济能力的内在要求。

据CICC消息,沪深300股指期权将在近期上市交易。下一步,CICC将认真借鉴兄弟证券交易所和期货交易所的先进经验和有效务实做法,严格遵循新品种逐步增长的规律,扎实做好沪深300股指期权上市前的业务准备和风险管控,确保产品顺利推出和安全运营,逐步完善和发挥功能。

一楼选项产品问世已近五年

2015年2月9日,中国首个上市期权产品——上证50ETF期权正式上市交易。五年来,市场定价合理,投资者参与理性,成交量稳步增长,实现了我国股票期权平稳起步的初步目标。

目前,上证50ETF期权已经成为投资者进行风险管理的重要工具。然而,由于金融业在50ETF中的权重较高,其对股市的覆盖面有限,不能完全满足投资者多样化的风险管理需求。丰富期权标的将充分发挥股票期权的经济功能,进一步满足投资者日益增长的需求。

本报记者从上海证券交易所获悉,新增加的沪深300ETF期权合约选择了跟踪沪深300指数最大规模的ETF产品作为目标。

沪深300指数由a股中规模较大、流动性较好的300家最具代表性的龙头企业组成,仅占8%,约占a股总市值的60%。成份股基本覆盖中国证券市场主要行业,全面反映沪深a股市场整体表现,更有利于满足投资者风险管理需求。

目前沪深两市跟踪沪深300指数的ETF产品有10种,2019年前三季度总成交量为4186亿元。两市最大的是在上交所上市的华泰白锐沪深300ETF,总规模345亿元。2019年前三季度,同类产品营业额占比61%;深圳规模最大的是嘉实沪深300ETF,总规模226亿元,同期成交量占同类产品的12%。

国内外经验和相关理论研究表明,股票期权对现货市场供求平衡、维护市场稳定具有积极的影响。从国际经验来看,美国市场的500多只ETF和近3000只股票是股票期权的标的,它们对现货股票市场的聚集效应和促进作用非常显著。从国内期权市场实践来看,上证所50ETF期权已经成为投资者管理近五年现货市场波动的有力工具,也对标的证券50ETF的流动性和规模产生了积极影响。

有专家指出,增加股票期权标的是当前我国资本市场发展的内在要求,对股票市场和期权市场的长期持续健康发展具有重要意义,主要体现在以下四个方面。首先,丰富了投资者的风险管理工具,有助于增强保险机构等长期基金持股信心,吸引长期基金入市;二是有助于活跃现货市场,提高目标市场的流动性;第三,有助于促进衍生品市场的发展,丰富多层次的资本市场体系;第四,是确保进一步对外开放取得良好效果的重要支撑措施,有助于提高我国资本市场国际化水平。

厦门大学经济学院教授韩干表示:“随着中国资本市场的进一步发展和完善,市场参与者使用金融期权进行风险管理的需求越来越强烈。目前推出股指期权将有助于进一步完善资本市场风险管理体系,丰富套期保值工具,增强市场长期投资信心,改善市场生态结构,促进股票市场稳定健康发展。”

韩干表示,首个股指期权产品是沪深300股指期权,是期权产品创新的合理路径,更有利于风险防范。从成熟的市场经验来看,股指期权的标的指数一般以大盘股蓝筹股为样本编制,具有较强的反操纵能力和防范内幕交易风险的能力。中国沪深300指数样本涵盖沪深市场规模最大、流动性最好的300只股票。其流通市值占整个市场的比重较高,其成分股分散,抗操纵能力强,是股指期权的理想标的。

经过六年的模拟交易,股指期权终于破冰了

这次试点扩张的另一个意义在于,CICC推出了沪深300股指期权产品,填补了我国资本市场股指期权产品的空白。

股指期权的诞生可以追溯到1983年3月,当时CBOE芝加哥期权交易所推出了世界上第一个股指期权产品——CBOE 100指数期权。多年来,股票指数期权在成熟市场和新兴市场都被各种机构投资者广泛用于风险管理、资产配置和产品创新。

早在2013年,CICC就开始了沪深300股指期权的模拟交易,并于2014年开始了上证50股指期权的模拟交易,但股指期权的正式落地尚未实现。

可以看出,近年来,证监会和CICC高管在公开讲话中频繁提到股指期权,这使得市场越来越期待这一衍生工具。

中国证监会副主席方星海在2017年5月25日出席第十四届上海衍生品市场论坛时提到,商品期权的品种将逐步扩大,股指期权的上市准备工作将继续进行。

2018年5月30日,在第15届上海衍生品市场论坛上,CICC董事长胡铮透露,CICC已开发出沪深300、上证50、沪深500等指数期权产品,上市准备工作正在积极推进。

胡铮当时表示,从国际经验来看,股指期货和股指期权在风险管理中发挥着不同的作用。股指期权的引入有助于保险、社保、养老基金等长期资金通过配置进入股市,改善市场生态环境,优化股指结构,稳定股票现货市场。它还帮助金融机构利用股指期权设计产品,满足不同投资者的个性化风险管理需求,增强市场服务能力,帮助提高宏观审慎决策的有效性和前瞻性。

2018年8月31日,证监会官网发布了对CPPCC建议的回复,指出证监会将引导CICC继续推进股指期权的研发,在条件成熟时选择合适的时机推出股指期权,以丰富资本市场的风险管理工具,满足投资者的风险管理需求。

2019年11月2日,原财政部部长楼继伟在北京出席财富管理50人论坛第七次年会,表示监管部门今后要转变监管思路,适当扩大卖空机制。

“目前市场的多头和空头策略其实是多做股票,用空头股指对冲。建议及时推出真正的多空投资策略。对于个股卖空,可以利用行业股的套期保值机制工具,完善市场清算机制。”楼继伟在会上说了这话。

股指期货和股指期权非常不同

也许有些投资者会问,既然中国有股指期货,为什么还要带着股指期权去网上呢?股指期权和股指期货有什么区别?

股指期权和股指期货在买卖双方的权利义务、风险收益特征、保证金制度、上市合约数量等方面都有很大的不同。

首先,股指期权的购买者在支付特许权使用费后获得相应的权利,不承担义务。卖方出售收取特许权使用费的权利,并承担履行义务。股指期货不涉及版税交易的概念,买卖双方必须按照到期日的结算价交割。

其次,期权和期货的风险收益特征不同。期权的损益和标的资产的涨跌是非线性的,两者之间没有确定的比例关系。期权买方承担的最大风险是所有特许权使用费的损失,而期权卖方承担的风险更大;但期货的盈亏与标的资产的涨跌存在一定的比例关系,买卖双方都承担较大的风险。

第三,期权和期货的保证金制度不同。期权买方不需要支付定金,卖方需要支付定金;期货买卖双方都需要支付保证金。第四,每个合约月只有一个期货合约,上市合约数量少。每个合约月都有很多行权价格不同的看涨期权和看跌期权合约,上市合约数量多。

事实上,在现代金融衍生品市场中,股指期权和股指期货相互配合,形成了一个完整的市场风险管理体系。股指期权的破冰无疑会进一步拓展国内金融期权市场,加速衍生品交易的成熟。

提醒投资者,由于期权产品具有一定的杠杆作用,是相对复杂的衍生品,个人投资者应理性参与期权市场,增强风险防范意识,树立正确的投资理念,根据自己的判断谨慎做出独立的投资决策。


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