中央银行姬敏:P2P的金融本质是直接融资需要一个更合格的投资者体系 中视传媒

股票资讯  2021-03-03 15:21:55

9月2日,在金融城和中国金融四十论坛主办的第三届全球金融科技(北京)峰会上,中国人民银行研究局副局长姬敏出席专题研讨会,表示P2P的金融本质是直接融资,不是间接融资,它不是银行,不是信用中介,这个基本界限非常明确。如果是直接投资P2P资产,对合格投资者的要求应该更高。

在谈到P2P功能定位和P2P监管时,姬敏说,信用中介和信息中介的区别很明显。信用中介的关键是主体要承担信用风险。所谓的信息中介或者贷款之类的其他服务中介不承担信用风险,但有基本区别,不会以任何方式改变。

姬敏认为,按照这种观点,P2P并不是这样一种自己承担风险的信用中介,这一点非常清楚。相应的,它实际上是通过自己的数字手段或者其他手段,通过自己的专业能力,把借款人的债务卖给投资人,他就是这么做的。银行做类似的事情,都是一样的,但是银行要承担信用风险。那么它们的基本区别是什么呢?P2P投资者自担风险,银行投资者如储户则不需要承担风险。正因为如此,P2P投资者,也就是直接融资投资者,才能获得更高的回报。当然,同时他也要承担更多的风险。

姬敏还表示,合格投资者制度是未来P2P投资者的一个重要方面。无论是在美国,很多机构投资者出售P2P资产和证券,还是英国P2P会员,注册会员投资者都有适当的投资门槛,包括其他要求。在目前刚性赎回严重的信贷环境下,P2P面临的借款人显然是高风险借款人。我认为建立一个合格的投资者体系至关重要。这是我的主要观点。

关于P2P的前景,姬敏指出,P2P的本质是直接融资不是间接融资,也不是银行或信用中介。这个基本界限很清楚。有了直接融资,P2P的发展前景非常广阔,尤其是在大数据技术的应用或者数字经济时代,应该说解决了直接融资发展过程中信息披露和信息对称的复杂挑战。那么,如果说哪种金融从大数据技术和数字经济中获益最大。

“我个人认为是直接融资。从直接融资和间接融资的角度来看,直接融资更多地受益于数字经济。按照这样的观点,其前景无疑是值得期待的。只要我们正确看待这件事的本质,就应该建立适当的监管体系和政策来支持这种事情。”

姬敏还指出,在监管方面,由于P2P的本质是直接融资和直接融资,监管的核心是看到一些资本市场的一些监管制度更适合这种P2P。

“比如我刚才强调的合格投资者制度。这是否意味着一些资产可以逐步提高到包括银行在内的机构投资者的比例,可以购买P2P资产,具有更强的风险识别和定价能力?当然也包括各种资本市场的机构投资者。同时,这种证券化或非证券化都是卖给机构投资者。可以在资本市场发挥评级或其他各种监管作用,逐步完善机构投资者P2P资产。这是对投资者比例的看法。"

姬敏强调,对于个人投资者来说,一方面可以通过购买机构投资者的P2P资产来投资P2P资产。另一方面,如果是直接投资P2P资产,对合格投资者的要求应该更高。所以目前的情况显然是P2P投资者没有任何要求。我认为风险值得关注。

“至于个人投资者是怎么来的,应该对投资者的适当性有这样的要求。具体规模上,要结合可操作性和监管成本做进一步研究,但必须是对投资者的要求。”

姬敏说,P2P的本质区别在于,它不是投资者自己承担风险,也不是投资标准化证券,这是直接融资。或者投资是非标准债权或者其他资产,属于间接融资。与直接融资和间接融资的区别无关,投资者自担风险。

作为P2P,无论平台债权证券化与否,都可以由机构投资者投资。所以现在,大量的投资者在投资,因为没有相应的合格投资者体系来进行这种直接融资。比如股市,股市对合格投资者的要求,至少是上市公司的股票低于对P2P合格投资者的要求。

“很简单,因为上市公司是经过严格筛选的借款人。从借款人的角度来说,它有一系列的约束条件,而且流动性强,所以作为上市公司。所以这个时候对合格投资者的要求远远低于P2P资产。所以我觉得其实在实际的直接融资形式下,我们对合格投资者是没有要求的。如果看新的资产管理规定,在破局的背景下对合格投资者是有要求的,尤其是你的投资组合不局限于低风险波动,对合格投资者的要求是明确的。感觉需要补个短板。”


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