「6月新股」东吴宏韬传:什么流动性会让市场越来越平静?

股票资讯  2021-05-01 00:41:15

4月是纳税的大月份,但流动性却如此平静。今年以来,央行的流动性操作一直保持着“结构性短缺”的特点,因此纳税节点是观察流动性“深度”的重要节点。有趣的是,从过去来看,4月一直是一年中纳税的大月份,但货币市场的利率并没有像前三个月那样波动,市场越来越平静(图1)。

流动性为什么这么平静?一种可能的解释是财政收支原因:税收方面,3月31日国务院再次加大减税力度,预计今年减税幅度将增加5500多亿元,并明确表示将继续减少非税收入(表1)。政府债券融资方面,根据wind的统计,截至4月22日,国债和地方债务的净融资规模为2770亿元,处于近五年来的较低水平。今年4月,政府税收收入和净融资规模预计处于近五年来的最低水平(图2)。财政支出方面,截至今年4月初,新增专项债务资金约有22%用于补充银行资本金,资金变相返还银行系统,这是往年没有出现的(图3)。此外,债券市场的低杠杆率和3月份相对较高的超额准备金率为4月份“平静”的流动性环境创造了客观条件(图4)。

宽松政策中的噪音,对于国库现金存款来说“加息”意味着什么?上周五,央行在今年第一季度进行了国库现金存款操作。投标总额700亿元,中标利率3%,比上一期(2020年11月27日)高5bp。但值得注意的是,去年11月的资金比现在的紧张。以三个月期同业存单利率为例,当日股票银行存单发行利率为3.27%,上周五利率为2.55%。这种偏差表现为目前宽松的资金与银行负债压力之间的偏差,部分银行增加一般存款的压力相当大。

资本方和债务方谁的方向正确?我们可以用贷款同比和一般存款同比的差额来代表银行面临的债务压力。从图6中我们可以发现,资本方(我们使用的是三个月期同业存单发行利率)会受到银行债务压力的影响,但这种传导路径会受到央行货币政策的“干扰”:

2017-2018:2017年,在金融去杠杆化下,银行债务侧和资本侧的压力同时增加,但2018年,由于内部经济下行和对外贸易摩擦,央行开始了宽松周期。2018年1月使用CRA临时RRR减持工具后,4月全面下调,资本端偏离银行债务端。

2019年底:银行债务方面的压力增加,但央行于2019年11月开始降息,并于2020年1月下调RRR。资本方再次偏离债务压力。

2020年底至今:疫情后的低利率、火热的股市、金融存款大幅增加,银行债务侧压力重现。但12月央行9000亿MLF的释放释放出宽松信号,资本方偏离银行债务压力;1月份,央行货币政策回归正常,但2、3月份财政存款的大量释放,使偏差再次发生。

展望市场前景,央行保持“稳定”,资金随着债务侧压力的上升而收紧。4月份的行动表明,央行决心保持资金的结构性短缺。股市反弹,雪球结构等结构性产品卖得好,银行债方压力还会继续。在这样的环境下,叠加的财政存款释放的“宽松红利”会减弱,政府融资压力会逐渐加大。目前的宽松基金将无法持续。另外,值得注意的是,雪球式产品变相增加了银行负债成本,不利于保持贷款成本稳定的政策初衷。随着银行负债压力的上升,此类产品的整改可能会提上监管议程。

风险预警:中国信贷收缩过快,导致经济意外下滑,信贷风险增加,央行再次转向宽松。地缘政治局势恶化超出预期,央行被迫转向宽松政策,以减轻外部冲击对经济的影响。

主基金加仓列表实时更新,在APP >中免费观看;>。

(文章来源:四川阅读全球宏观)


以上就是6月新股东吴宏韬传:什么流动性会让市场越来越平静?的全部内容了,喜欢我们网站的可以继续关注琦媛股票网其他的资讯!

相关推荐

中新天津生态城税务局:办税新体验和服务升级
生态税收之声——实施减税降费优化营商环境2021年是中国共产党成立100周年,也是"十四五"的开局之年。年计划"。中新天津生态城...
网络游戏的概念再次兴起。机构推荐关注云游戏主题
网游概念19日再度暴涨。截至发稿,金科文化、迅游科技、周六、天神娱乐等涨停,奥飞娱乐涨约9%2525,【中清宝(300052),...
喜生药业的中奖号码是多少?北京喜盛药业怎么样?
赛盛药业股份有限公司于2015年6月17日在线发行,2015年6月26日在深交所创业板A股正式挂牌上市,股票代码300485赛盛...
股票投资公司是如何运作的?如何判断投资公司是否正规?
股票投资公司是如何运作的?如何判断投资公司是否正规?股票投资公司一般是指投资公司,是将个人投资者的资金结合起来,投资于多种证券或...
迈瑞医疗拟收购海外公司股权加强体外诊断业务
(记者潘建良)迈瑞医疗当晚宣布,公司拟收购全资子公司迈瑞全球(香港)有限公司(以下简称"香港")。KongGlobal")和香港...
美三大股指全线高开道指涨约900点
美股三大指数全线高开,道指上涨约900点,涨幅逾4%2525;纳斯达克指数上涨2.74%2525;标普500指数上涨3.36%2...
买中国股票的外国大鳄被曝光,他们在看这些方向
种种迹象表明,中国资产正在成为海外投资管理巨头的重点配置方向。据中信证券统计,境外主要基金继续增持中概股。其中,一季度传统经济板...
山东省生物技术与制造创新创业社区获批建设
近日,省科技厅下发文件,批准建立8个山东省创新创业共同体。山东省生物技术与制造创新创业共同体也在其中。也是继山东省石化高端创新创...
中货航完成48.52亿元战略投资
11月12日,据IT橙讯获悉,中货航完成战略投资48.52亿元,近期完成48.52亿元股权融资。投资方为中国国信、深圳国际、菜鸟...

友情链接